Parmi tous les investisseurs axés sur la croissance qui ont vu leurs portefeuilles monter en flèche grâce à l’essor de l’IA cette année, un nom familier a surperformé les autres.
L'ETF Ark Innovation (ARKK) de Cathie Wood est en hausse de 87,1 % au cours de l'année écoulée, surperformant tous les autres ETF et fonds communs de placement suivis par l'American Association of Individual Investors à la fin septembre, à l'exception des fonds à action unique. Ses gains ont été largement tirés par les actions liées à l'IA telles que Palantir Technologies, Advanced Micro Devices, Tempus AI et sa plus grande participation, Tesla, qui, selon Wood, à Forbes, est le « plus grand projet d'IA au monde », s'émerveillant de son travail de développement de robotaxis.
La dernière fois que Wood a atteint un niveau aussi élevé, c'était après le rendement de 157 % de son fonds phare en 2020, mais son idéalisme et sa conviction tenace se sont rapidement retournés contre lui, entraînant une perte de 14 % en 2021 et une terrifiante baisse de 67 % en 2022. Même après avoir triplé en valeur depuis lors, il reste 42 % en dessous de son plus haut de février 2021. Le fonds phare gère 8,3 milliards de dollars, contre 17 milliards fin 2020, ce qui indique que la plupart des investisseurs ont abandonné leur fonds lors de son déclin. Wood rejette toute idée selon laquelle elle serait entraînée dans une autre bulle comme la flambée des stocks de Covid-19.
« Les entreprises qui investissent dans l’IA sont parmi les plus rentables au monde », déclare Wood. « Les modèles de raisonnement étonnent les gens par tout ce qu'ils peuvent accomplir si on leur donne du temps. Je pense que beaucoup s'attendaient à ce qu'à un moment donné, les performances plafonnent. Ce n'est pas du tout le cas. »
Presque toutes les actions de l'IA se sont bien comportées cette année, mais Wood, la fondatrice, PDG et directrice des investissements d'Ark, âgée de 69 ans, avait le flair pour les grands gagnants, même par rapport à ses concurrents. Ark possède plus d'actions AMD que son plus grand concurrent Nvidia, deux actions de semi-conducteurs qui représentent respectivement 4,0 % et 1,1 % du portefeuille d'ARKK. Une sage décision, car AMD a doublé sa valeur cette année par rapport au modeste gain de 36 % de Nvidia.
Wood affirme que la valorisation inférieure d'AMD, inférieure à 400 milliards de dollars, alors que la capitalisation boursière de Nvidia est de 4,4 billions de dollars, rend ses perspectives de croissance plus attrayantes, et que sa supériorité dans les puces mémoire de plus grande capacité devient un facteur de différenciation de plus en plus important.
Palantir a réalisé de bien meilleures performances, en hausse de 337 % depuis novembre dernier. Sa technologie d'analyse de données aide les agences gouvernementales et les clients commerciaux à combiner et à trouver des modèles dans des ensembles de données massifs, et ses ventes au cours des 12 derniers mois ont augmenté de 39 % sur un an pour atteindre 3,4 milliards de dollars, avec un bénéfice net de 763 dollars. Cependant, Palantir est l’exemple parfait de la bulle boursière de l’IA, selon la plupart des investisseurs orientés vers la valeur. Sa capitalisation boursière de 430 milliards de dollars représente 126 fois ses ventes.
Même si Wood a réalisé des bénéfices sur Palantir, en vendant 70 % des parts d'Ark depuis août 2024, celles-ci représentent toujours 4,2 % de son fonds phare, sa neuvième participation.
« Si Palantir n'avait pas sa valorisation actuelle, compte tenu de sa position dans le secteur des plateformes en tant que service (PaaS), et que nous pensons qu'il domine effectivement ce secteur, il serait au même niveau que Tesla (dans notre portefeuille) », déclare Wood, faisant référence à la participation de 11,9 % de son entreprise dans le géant des véhicules électriques. « Il n'y a rien de tel. »
Éloges élogieux de la part de Wood, propriétaire et fan de Tesla depuis près d’une décennie. Cela a été un facteur clé de sa performance en 2020, avec un gain de 731 % cette année-là, et a ensuite reflété la baisse de son fonds en 2022, avec une perte de 68 %.
L'année dernière, Ark a relevé son objectif de cours pour l'action à 2 600 dollars par action d'ici 2029, ce qui implique une valeur marchande d'environ 9 000 milliards de dollars. Les actions Tesla se négocient actuellement à 443 dollars et ont une capitalisation boursière de 1,4 billion de dollars. Ark estime que d'ici 2029, 86 % des bénéfices de Tesla seront imputables à son activité de robotaxis, lancée à Austin, au Texas, en juin.
« Les véhicules électriques sont une activité unique : vous vendez une voiture et vous attendez à ce que le client revienne dans cinq ans, et la marge est très faible », explique Wood. « Lorsque les analystes examinent ce que sont les robotaxis, ils doivent utiliser un modèle différent. Il s'agit plutôt d'un modèle d'abonnement ou de revenus récurrents, avec une marge très élevée. »
Avec 1 milliard de dollars d’ARKK investi dans Tesla, cet investissement double le poids de sa deuxième position, Coinbase. Cependant, à part cet investissement, Wood n'investit généralement pas beaucoup dans les géants de la technologie avec une capitalisation boursière de 1 000 milliards de dollars. Amazon, Meta et Nvidia sont dans son portefeuille, mais pas dans le top 15.
Les entreprises les plus remarquables d'Ark
Le constructeur de véhicules électriques Tesla domine toujours les 10 plus grandes participations de l'ETF Ark Innovation, mais Wood affirme que l'IA et les robotaxis seront le moteur de sa croissance.
Éviter les actions mégatechnologiques et parier à découvert sur les petites capitalisations s'est avéré être une grave erreur pour Wood en 2022. L'entreprise de santé virtuelle Teladoc Health a perdu 88 % en 2021 et 2022. La société de développement de jeux vidéo Unity Software a chuté de 80 % en 2022. Les paris sur les sociétés de biotechnologie et des sciences de la vie telles que Ginkgo Bioworks, Exact Sciences, Beam Therapeutics et Intellia Therapeutics ont tous échoué.
« Nous ne savions pas que nous allions nous retrouver avec une scie circulaire. Beaucoup de gens pensent que c'était à cause des taux d'intérêt et, bien sûr, tous les actifs à long terme ont été touchés », explique Wood. « Mais notre plus gros problème a été les perturbations de la chaîne d'approvisionnement qui ont duré si longtemps. Parce que ce qui motive nos modèles, c'est la croissance des unités. Plus la croissance des unités est élevée, plus les coûts peuvent être réduits rapidement grâce aux nouvelles technologies. »
Rétrospectivement, Wood admet que la « bonne » chose à faire aurait été de chercher refuge dans des entreprises innovantes à plus grande capitalisation, plus résilientes aux problèmes de chaîne d’approvisionnement et à la hausse des taux d’intérêt, mais estime que l’environnement politique actuel est beaucoup plus favorable à sa stratégie. Partisan de longue date de Donald Trump, elle applaudit sa décision de janvier d’abroger certaines parties d’un décret de Joe Biden visant à établir des normes pour la réglementation de l’IA. Les nouveaux calendriers d’amortissement du One Big Beautiful Bill de Trump ont également allégé le fardeau de l’impôt sur les sociétés.
« L’ampleur de la déréglementation sous cette administration est stupéfiante », s’enthousiasme-t-il. « Je n'aime pas les tarifs douaniers, mais je les accepterais s'ils me donnaient aussi ce que cette administration m'a donné avec la déréglementation et des taux d'imposition beaucoup plus bas. »
L'opinion des investisseurs sur Wood dépend en grande partie du moment où ils ont investi. Le rendement annualisé sur trois ans d'ARKK de 31,8 % au 30 septembre est meilleur que celui de 24,9 % de l'indice S&P 500, mais son -0,8 % sur cinq ans est désastreux par rapport aux gains annualisés de 16,5 % du marché. Cependant, en remontant un peu plus loin, un rendement annuel de 15,3 % depuis sa création en 2014 a une fois de plus surperformé le marché de deux points de pourcentage. Il est inférieur au rendement annualisé de 16,9 % de l'indice Nasdaq 100 sur cette période, mais il réduit cet écart.
Il est difficile pour tout investisseur de se remettre d'une perte de 80 % entre le sommet et le creux, mais le Nasdaq a également perdu environ 80 % pendant la crise des dot-com et a gagné environ 2 000 % au cours du quart de siècle qui a suivi. Wood espère que, dans quelques décennies, son krach de 2022 sera également considéré comme un petit point sur le graphique boursier à long terme d'ARRK.
