Les entreprises multinationales renforcent leurs stratégies de couverture de change pour protéger leurs bénéfices à l’étranger des fluctuations qui pourraient résulter d’une seconde présidence de Donald Trump.
Depuis les élections américaines d'il y a trois semaines, les stratèges et les banquiers affirment constater un intérêt accru pour les options et les swaps de devises, alors que les entreprises, notamment celles des secteurs de la santé et de l'industrie, se concentrent sur leur volatilité pendant le mandat de Trump.
« L'élection est un grand catalyseur pour qu'ils réfléchissent au risque de change », a déclaré Karl Schamotta, stratège en chef des marchés chez la société de paiement Corpay à Toronto.
« Les entreprises qui ont longtemps été relativement à l'aise avec la direction et l'ampleur des mouvements des taux de change sont en train de sortir de cette complaisance. »
L'élection de Trump introduit de la volatilité sur les marchés des changes, car sa victoire ouvre la voie aux tarifs douaniers et aux politiques commerciales protectionnistes qui ont caractérisé son premier mandat.
Trump a déclaré lundi qu'il imposerait un droit de douane de 25 % sur tous les produits en provenance du Mexique et du Canada, ainsi qu'un droit de douane supplémentaire de 10 % sur les produits chinois dès son premier jour de mandat, en raison des préoccupations concernant l'immigration clandestine et les drogues illicites.
La nouvelle a fait chuter le peso jusqu'à 2 %, tandis que le dollar canadien a perdu jusqu'à 1,4 %.
L'indice du dollar américain, qui mesure la force de la monnaie américaine par rapport à six autres devises, a augmenté de 3,5 % depuis les élections du 5 novembre, en grande partie en raison des attentes selon lesquelles les politiques commerciales et douanières de Trump seront favorables au dollar.
Scott Bessent, le secrétaire au Trésor choisi par Trump, est favorable à un dollar fort et à des droits de douane.
À l'incertitude s'ajoute la révision en 2026 de l'accord commercial entre les États-Unis, le Mexique et le Canada, qui définissait les dispositions tarifaires et a été appliqué pendant le premier mandat de Trump. Trump a déclaré qu’il avait l’intention d’obtenir « un bien meilleur accord », même si les détails des changements ne sont pas clairs.
Le premier mandat de Trump, marqué par de larges fluctuations des devises sensibles au commerce, a mis en évidence la nécessité d'une plus grande couverture, selon les analystes.
Dans le même temps, les banques centrales mondiales tentent de normaliser leur politique de taux d’intérêt tout en équilibrant les inquiétudes concernant la croissance et l’inflation, autre source potentielle de volatilité dans les mois à venir.
Dans une enquête menée par MillTechFX entre le 7 et le 18 novembre, près de 94 % des décideurs financiers des entreprises britanniques et américaines ont déclaré que le résultat des élections américaines les incitait à modifier leurs stratégies de couverture des devises.
Certains cherchent à prolonger la durée des couvertures, tandis que d’autres cherchent à augmenter leurs ratios de couverture, c’est-à-dire la proportion de leur exposition globale aux changes qui est protégée.
Baisse des recettes en devises
Parmi les devises que les entreprises cherchent à couvrir figurent le peso mexicain et l'euro.
Un dollar plus fort signifie que les bénéfices des entreprises américaines à l’étranger valent moins lorsqu’ils sont convertis en dollars, ce qui érode les bénéfices. Le S&P 500 génère 41 % de ses revenus en dehors des États-Unis, selon John Butters, analyste des résultats de FactSet.
Le peso mexicain, qui a chuté de 2 % depuis les élections et de près de 17 % depuis le début de l'année jusqu'à la clôture de lundi, est particulièrement dans le collimateur de Trump. Le partenaire commercial proche des États-Unis est vulnérable aux droits de douane, qui pourraient perturber les chaînes d'approvisionnement des entreprises. Bien que l'écart de taux d'intérêt entre les États-Unis et le Mexique se soit rétréci depuis les élections, le coût de couverture des positions longues en pesos a augmenté en raison de la baisse du peso, a déclaré Paula Comings, responsable des ventes de devises à la US Bank.
« Ceux qui vendent du MXN (peso mexicain) et achètent des dollars pourraient être réticents à l'heure actuelle à accroître leurs volumes de couverture à terme, mais envisagent des options comme alternative », a déclaré Comings.
Les entreprises sont également confrontées à des critères de prêt plus stricts de la part des prêteurs et à des coûts de couverture croissants, a déclaré Tom Hoyle, directeur du développement commercial chez MillTechFX, une plateforme de trading forex, qui a vu augmenter l'utilisation des options sur devises.
« En fin de compte, si les entreprises veulent se protéger sur le long terme, elles devront absorber des coûts plus élevés ou chercher des alternatives », a-t-il ajouté.
Selon l'enquête, de nombreuses entreprises s'attendent à ce que l'incertitude commerciale touche également l'Asie de l'Est et l'Europe.
Comings a déclaré que l'impact sur l'euro, en baisse de 4% par rapport au dollar depuis les élections, n'avait pas été autant pris en compte avant les élections que sur les monnaies du Mexique et de la Chine. Elle subit désormais la pression des négociations tarifaires, d’une économie allemande en difficulté et d’un secteur manufacturier faible dans certaines régions d’Europe.
« Les résultats des élections ont exacerbé la nécessité de comprendre à quels tarifs certaines entreprises ne pourront pas se permettre de faire des affaires internationales si les tarifs douaniers et les réglementations supplémentaires sont quelque chose qui devra également être pris en compte », a déclaré Juan Pérez, directeur commercial de Monex États-Unis.
Avec des informations de Reuters.
