Une semaine mémorable dans le secteur technologique a montré clairement qu’il n’y a aucun signe que le boom de la construction d’infrastructures d’intelligence artificielle ralentisse, malgré les discussions sur la bulle.
Nvidia, dont les processeurs sont l'épine dorsale de la révolution de l'IA, est devenue la première entreprise à dépasser les 5 000 milliards de dollars en valeur marchande. Microsoft et OpenAI ont signé un accord qui a amélioré les capacités de collecte de fonds du créateur de ChatGPT, et OpenAI a rapidement commencé à jeter les bases d'une introduction en bourse qui pourrait valoriser l'entreprise à 1 milliard de dollars.
Amazon a annoncé qu'il supprimerait 14 000 emplois, quelques jours seulement avant que son unité cloud n'enregistre sa plus forte croissance en près de trois ans.
Ces développements, ainsi que de nombreux appels de résultats et entretiens avec des dirigeants, montrent clairement que l’IA s’est imposée comme le plus grand catalyseur de l’investissement des entreprises mondiales et le moteur de la reprise du marché, même si certains remettent en question la durabilité des deux.
Plus de 100 entreprises mondiales non technologiques ont signalé des centres de données lors d'appels trimestriels cette semaine, notamment Honeywell, le fabricant de turbines GE Vernova et le fabricant d'équipements lourds Caterpillar.
Les ventes de la division Caterpillar qui fournit des centres de données ont augmenté de 31 % au cours de son dernier trimestre. « Nous sommes vraiment très enthousiasmés par l'opportunité d'alimentation de base qu'offrent les centres de données », a déclaré cette semaine le PDG Joseph Creed.
« La chaîne d'approvisionnement de l'IA couvre désormais les technologies énergétiques, industrielles et de refroidissement, et les investisseurs s'intéressent à l'ensemble de l'écosystème plutôt qu'à la technologie de base », a déclaré Ayako Yoshioka, gestionnaire de portefeuille chez Wealth Enhancement Group.
Goldman Sachs estime que les dépenses mondiales consacrées aux infrastructures liées à l'IA pourraient atteindre entre 3 et 4 000 milliards de dollars d'ici 2030. Microsoft, Amazon, Meta et Alphabet devraient dépenser ensemble environ 350 milliards de dollars cette année.
Selon Oxford Economics, environ 60 % des dépenses en capital des centres de données américains sont consacrées à des équipements informatiques importés, dont une grande partie en semi-conducteurs en provenance de Taïwan, de Corée du Sud et du Vietnam.
Au moins deux douzaines d’entreprises représentant plus de 21 000 milliards de dollars de valeur marchande combinée ont publié leurs résultats trimestriels ou ont parlé à Reuters de l’IA ces derniers jours. Beaucoup, dont Procter & Gamble et Boliden, ont noté que les gains de productivité attendus, quoique inégaux, commencent à se manifester.
La grande version de l’IA ne montre aucun signe de ralentissement
« Nous sommes fermement convaincus que la future contribution de l'IA à la recherche et au développement, au développement de l'innovation, augmentera constamment », a déclaré Schindler.
La croissance des revenus d'une année sur l'autre dans le secteur technologique américain a augmenté de plus de 15 %, dépassant tous les autres secteurs, selon les données du LSEG.
Apple a déclaré qu'il augmentait considérablement ses investissements dans l'IA et Amazon prévoyait des dépenses en capital de 125 milliards de dollars en 2025.
Depuis le lancement de ChatGPT en 2022, la valeur des actions mondiales a augmenté de 46 %, soit 46 000 milliards de dollars. Un tiers de ces bénéfices proviennent d’entreprises liées à l’IA, selon Bespoke Investment Group.
Les analystes mettent en garde contre un cycle de remplacement accéléré des serveurs, des accélérateurs et des puces, car chaque nouvelle génération offre des gains de performances exponentiels. La durée de vie des puces IA se réduit à cinq ans ou moins, ce qui oblige les entreprises à « amortir leurs actifs plus rapidement et à les remplacer plus tôt », a déclaré Tim Arcuri, analyste des semi-conducteurs chez UBS.
L'augmentation des dépenses liées à l'IA a creusé l'écart entre investissement et rendement, et une analyse de Reuters montre que les ratios ventes/dépenses en capital des grandes entreprises technologiques ont fortement chuté, les dépenses en puces et en centres de données augmentant plus rapidement que les revenus. Les dépenses en capital représentent une part plus importante des liquidités générées par les activités opérationnelles de certaines entreprises, ce qui suscite certaines inquiétudes chez les investisseurs.
« S'il n'y a aucun progrès vers la monétisation d'ici trois ans, le marché commencera à poser des questions difficiles », a déclaré Sumali Sanyal, gestionnaire de portefeuille senior de la société d'investissement Xponance.
Microsoft a annoncé des dépenses en capital record de 35 milliards de dollars au cours de son dernier trimestre et prévoit des dépenses plus élevées, ce qui a amené l'analyste de Bernstein, Mark Moerdler, à se demander si l'entreprise dépensait dans une bulle. Amy Hood, directrice financière de Microsoft, a répondu que la demande liée à l'IA dépasse toujours les dépenses de Microsoft. « Je pensais que nous allions rattraper notre retard. Ce n'est pas le cas », a-t-il déclaré.
Certaines entreprises financent des projets d’IA par la dette. La vente d'obligations d'Oracle pour 18 milliards de dollars le mois dernier était l'une des plus importantes de l'histoire d'une entreprise technologique et devrait être dépassée par une vente d'obligations pouvant atteindre 30 milliards de dollars par Meta Platforms.
Pourtant, de nombreux économistes affirment que le cycle de l’IA est loin d’être épuisé. Goldman estime que les investissements dans l’IA représentent actuellement moins de 1 % du PIB américain, bien en dessous des pics de 2 à 5 % observés lors du boom de l’électricité et des dotcom.
« Nous n'en sommes qu'aux premiers balbutiements… et le rythme de l'innovation en matière d'IA est le plus rapide que nous ayons vu depuis des décennies », a déclaré Nick Evans, gestionnaire de portefeuille chez Polar Capital Technology Trust.
