Au milieu du tourbillon d'informations de cette semaine concernant le discours du président Trump au Forum économique mondial de Davos, en Suisse, une annonce du troisième émetteur de cartes de crédit du pays, Capital One, avec 661 milliards de dollars (actifs), selon laquelle il dépenserait 5,2 milliards de dollars dans une fintech appelée Brex, a semblé attirer peu d'attention.
Cependant, Richard Fairbank, PDG milliardaire et co-fondateur de Capital One, est reconnu comme l'un des stratèges les plus intelligents du secteur bancaire, et cette dernière acquisition, dont le prix est bien inférieur aux 12 milliards de dollars du Brex en 2022, pourrait changer la donne dans deux domaines différents.
Fondée en 2017, Brex propose des cartes de crédit d'entreprise, des outils de gestion des dépenses des employés et des comptes bancaires professionnels à 35 000 clients, dont beaucoup sont des entreprises technologiques comme Coinbase et DoorDash, ainsi que des startups souvent rejetées par American Express. L'acquisition, réalisée pour moitié en espèces et pour moitié en actions, donne à Capital One une grande percée dans les entreprises technologiques, à partir desquelles elle peut augmenter ses soldes de cartes de crédit. Bien qu’il ne soit pas encore rentable, le Brex connaît une croissance fulgurante et a déclaré un chiffre d’affaires brut de 700 millions de dollars par an.
Le Brex aidera le géant des cartes de crédit à se développer davantage dans les paiements d'entreprise et les services bancaires aux petites entreprises, a déclaré hier Rich Fairbank, co-fondateur et PDG de Capital One, lors de l'appel aux résultats du quatrième trimestre de la société. Il a souligné les défis de paiement auxquels les entreprises sont confrontées, notamment la collecte des factures, la décision sur le mode de paiement, la gestion des approbations et le suivi des dépenses des employés. « En 2017, Brex a inventé la combinaison intégrée de cartes de crédit professionnelles, de logiciels de gestion des dépenses et de services bancaires en une seule plateforme », a-t-il déclaré.
Il a ajouté qu'à mesure que les entreprises abandonnent les espèces et les chèques, le marché des cartes de visite connaît une croissance annuelle de 9 %. Fairbank a déclaré qu'environ la moitié des 2 000 milliards de dollars de dépenses annuelles en cartes de visite relèvent de la « responsabilité sociale des entreprises, dans laquelle l'entité commerciale est responsable des paiements sur la carte », plutôt que le propriétaire de l'entreprise en est responsable. Fairbank a déclaré que Capital One n'avait pas autant d'impact sur la responsabilité des entreprises et pensait que le Brex contribuerait à combler cette lacune. Il a évoqué certains des grands clients technologiques du Brex, notamment Anthropic, Cloudflare, Robinhood, Scale AI, TikTok et Toast.
Un autre marché sur lequel le Brex aidera Capital One à se développer : les services bancaires aux petites entreprises. Historiquement, l'offre de Capital One pour les petites entreprises a été « en grande partie une offre locale au sein de nos succursales » basée sur des banques couvrant 18 % du territoire américain, selon Fairbanks.
Les banques commerciales numériques sont devenues un domaine très populaire de la fintech. Au-delà du Brex, des sociétés comme Ramp, Mercury et Relay continuent de croître rapidement. Fairbank a déclaré que Capital One « n'avait pas suffisamment d'envergure dans notre groupe de clients petites entreprises » pour investir massivement dans les nouvelles technologies pour soutenir les services bancaires aux petites entreprises, mais l'achat du Brex apporte une meilleure technologie.
Sanjay Sakhrani, analyste de recherche chez KBW, a déclaré que Wall Street admirait depuis longtemps la position d'American Express en matière de réseau de traitement de cartes et de grandes entreprises de cartes personnelles et d'entreprise. « Cet accord, combiné à l'acquisition de Discover, leur donne la plupart des pièces dont ils ont besoin pour reproduire un modèle très similaire », explique Sakhrani. Il pense qu’ils peuvent désormais devenir « davantage un système d’exploitation intégré verticalement pour les petites et moyennes entreprises et les clients commerciaux ».
L’autre changement potentiel suite à l’acquisition du Brex pourrait provenir de la technologie sous-jacente. Peu de PDG de banques expérimentés sont aussi attentifs à l'infrastructure technologique que Fairbank, et il a souligné l'expérience du Brex lors de l'appel aux résultats.
« Combien de fois ai-je parlé de construire une pile technologique à partir du bas de la pile technologique ? C'est ce que nous avons fait chez Capital One. C'est un voyage très long et solitaire pour y parvenir… mais les avantages sont multiplicatifs. » Sans donner de détails, il a déclaré que la technologie du Brex aiderait non seulement son activité de cartes, « mais aussi tous les aspects commerciaux de Capital One ».
Sakhrani ajoute que la technologie du Brex est « très orientée vers l'IA » et « permettra à Capital One de rivaliser efficacement avec d'autres fintechs ».
Bien entendu, Capital One prévoit d'utiliser ses vastes ressources pour tenter d'accélérer la croissance du Brex, notamment son énorme machine marketing et ses capacités de segmentation, son échelle de données, sa large base de clients et son bilan profond.
La sortie du Brex offrira probablement un excellent rendement à ses premiers investisseurs, notamment Ribbit Capital et YCombinator, et un rendement beaucoup plus faible à ses investisseurs ultérieurs. Elle a levé 1,3 milliard de dollars en fonds propres depuis sa création et était évaluée à 12 milliards de dollars en 2022. Son chiffre d'affaires brut annualisé d'environ 700 millions de dollars signifie que Capital One l'a acheté pour un multiple d'environ sept fois ses ventes. Ramp, le rival fintech du Brex, a été fondé en 2019 et a déclaré qu'il générerait 1 milliard de dollars de revenus bruts annualisés en septembre dernier. Ramp a été évalué à 32 milliards de dollars lors d'une levée de fonds en novembre 2025, ce qui implique un multiple de revenus beaucoup plus élevé.
Les actions de Capital One ont chuté de 7 % vendredi après la publication des résultats de la veille. Sakhrani attribue cette baisse à une augmentation des dépenses au quatrième trimestre et au fait qu'« un accord comme le Brex peut stimuler les investissements à court terme ». Mais il pense que Capital One sera toujours en mesure d’atteindre son objectif d’une croissance plus rapide des bénéfices en 2027.
