Certaines des politiques promues par le président Donald Trump au cours de son nouveau et deuxième mandat pourraient s'avérer n'être rien d'autre que des tactiques de négociation, selon une analyse de l'institution financière UBS.
« Il est probable que certaines de leurs propositions se révèlent être des tactiques de négociation », a-t-il déclaré.
UBS a expliqué que, par exemple, le président a déclaré l'état d'urgence nationale à la frontière sud avec le Mexique et a déclaré que le processus de retour des immigrés sans papiers commencerait « immédiatement ».
« Cependant, il n’existe actuellement aucun financement disponible pour un tel programme, et la réduction de l’offre de main-d’œuvre par le biais des expulsions pourrait contribuer à une hausse de l’inflation », a-t-il déclaré.
Il a également noté que Trump avait promis d'augmenter la production pétrolière et de remplir la réserve stratégique de pétrole (SPR), mais que le niveau de production pétrolière est largement contrôlé par des sociétés privées, notant qu'il n'y a actuellement « aucun signe clair » de changements dans les dépenses en capital ou activité de forage en raison des élections.
« En attendant, le remplissage du SPR nécessiterait un financement supplémentaire de la part du Congrès et il existe des restrictions physiques sur la rapidité avec laquelle il peut être rempli », a indiqué l'UBS.
Il a ajouté que le président dispose d'une plus grande marge de manœuvre dans le recours aux décrets pour imposer des droits de douane sur les importations, comme ceux qu'il a annoncé qu'il imposerait au Mexique et au Canada à partir du 1er février prochain.
Il a ajouté que le recours à un mémorandum proposant un examen minutieux des pratiques actuelles plutôt que l'imposition immédiate de nouveaux tarifs « a partiellement rassuré » les marchés à court terme.
« Cependant, ses commentaires ultérieurs sur les tarifs douaniers du Canada et du Mexique ont servi à rappeler aux marchés la volatilité bilatérale qui peut accompagner les déclarations politiques de Trump », note l'analyse.
Il a mentionné que le président a également retardé l’interdiction de la plateforme de médias sociaux TikTok, mais a lié une résolution à l’amiable à la propriété américaine de TikTok avec d’éventuels droits de douane sur la Chine.
« Nous pensons qu'il est prématuré de supposer que les nouvelles taxes potentielles sur les importations seront limitées en taille ou en portée », a-t-il noté.
À cet égard, il a souligné que, dans leur scénario de base, ils s'attendent à ce que le taux de droits de douane effectif sur la Chine augmente à 25-30 % (contre 10 % actuellement).
« Nous attendons également des mesures visant à protéger les intérêts technologiques, des règles limitant les transbordements et des droits de douane sur les voitures et les produits pharmaceutiques en provenance de l'Union européenne », a-t-il rapporté.
Il a ajouté que d'éventuelles représailles de la part de la Chine pourraient inclure des droits de douane réciproques, un affaiblissement du yuan chinois et des restrictions sur les exportations de minéraux essentiels.
« Un cas de risque inclurait une combinaison d'imposition de droits de douane universels sur toutes les importations américaines, en particulier de droits de douane élevés sur la Chine (par exemple 60 %) et/ou de droits de douane importants et soutenus sur les voisins des États-Unis, le Mexique et le Canada », a-t-il déclaré. averti.
UBS a indiqué que le programme politique du président Trump, s'il était mis en œuvre dans son intégralité, aurait des répercussions macroéconomiques importantes.
Cependant, il a réitéré que les contraintes financières et politiques « sont susceptibles » de signifier que les politiques adoptées risquent de ne pas tenir leurs promesses de campagne dans certains cas.
Une économie en croissance malgré les tarifs douaniers
Pour UBS, l’économie américaine continuera à « croître malgré les droits de douane » qu’elle impose aux autres pays et qu’ils imposent en réponse.
« Même si nous serons très attentifs aux risques, nous ne pensons pas que les mesures tarifaires décrites dans notre scénario de référence suffiront à faire dérailler la croissance américaine », a-t-il déclaré.
Il a ajouté qu'ils excluent que ces tarifs empêchent l'inflation de continuer à baisser par rapport aux niveaux actuels, ce qui permettrait à la Réserve fédérale de réduire les taux de 50 points de base à la fin de cette année.
Volatilité des marchés
Selon UBS, les risques tarifaires, les inquiétudes concernant la politique budgétaire américaine et l’évolution des attentes en matière d’inflation et de politique de la Fed sont « susceptibles » de maintenir la volatilité des marchés boursiers à court terme.
Il a toutefois noté que « la combinaison » d'une activité économique résiliente aux États-Unis, d'une croissance solide des bénéfices, de coûts d'emprunt plus faibles et d'un potentiel d'activité accrue sur les marchés financiers entraînerait très probablement une hausse des actions pour le reste de 2025.
« Dans notre scénario de base, nous voyons le S&P 500 atteindre 6.600 points en décembre, contre 5.996 points le 17 janvier », a-t-il noté.
Il a ajouté que les taux à long terme ont augmenté depuis les élections américaines en raison d'une réévaluation des attentes de réduction des taux de la Réserve fédérale et de préoccupations budgétaires.
« Les rendements ont baissé par rapport à leur sommet de ces derniers jours, mais nous pensons qu'ils offrent toujours un point d'entrée attractif pour sécuriser les rendements », a-t-il déclaré.
« Nous privilégions les segments de haute qualité, en particulier les obligations d'État et de qualité investissement. « Dans notre scénario de base, nous prévoyons que le rendement du Trésor à 10 ans chutera à 4 % en 2025 », a-t-il ajouté.
L'institution a conclu que les « données économiques solides » en provenance des États-Unis et l'incertitude persistante quant à la portée et à la nature des droits de douane semblent susceptibles de maintenir la monnaie forte à court terme.
