Paramount Skydance a réitéré ce jeudi que son offre de 108,4 milliards de dollars sur Warner Bros. Discovery était supérieure à celle de son rival Netflix, précisant que la valeur de la division câble, centrale dans l'offre du géant du streaming, était pratiquement nulle.
Le conseil d'administration de Warner Bros. Discovery a rejeté mercredi l'offre hostile modifiée de Paramount, qui comprenait 40 milliards de dollars de capitaux propres, personnellement garantis par Larry Ellison, co-fondateur d'Oracle et père du PDG de Paramount, David Ellison, et 54 milliards de dollars de dette.
La société mère de CBS et Netflix a mené une bataille acharnée au sujet de Warner Bros., de ses prestigieux studios de cinéma et de télévision, et de son vaste catalogue de contenus, notamment « Harry Potter » et l'univers DC Comics.
L'argument de Paramount, qu'elle utilise pour convaincre les investisseurs, est que son offre en espèces de 30 $ par action pour l'ensemble de Warner Bros. est supérieure à l'offre en espèces et en actions de 27,75 $ par action de Netflix pour les studios et les actifs de streaming, et qu'elle surmontera plus facilement les obstacles réglementaires. L'accord avec Netflix vaut 82,7 milliards de dollars.
Dans sa réponse de jeudi, Paramount est même allée jusqu'à suggérer que les propriétés des câbles CNN et Discovery, dont Netflix ne veut pas, ne valent pratiquement rien, sur la base de la valorisation des actions de Versant Media, une spin-off de Comcast récemment devenue publique et qui comprend des actifs numériques et des chaînes de télévision comme CNBC. Ces actions ont chuté de 18% depuis leurs débuts en bourse lundi.
Cette contre-performance a donné de nouvelles munitions à la campagne de Paramount visant à convaincre les actionnaires de Warner Bros. que son offre est meilleure. Jeudi, il a déclaré valoriser à zéro, voire moins, le spin-off du câble Warner Bros. en raison de son effet de levier élevé et de ses mauvaises performances.
« Bien que les actions de Discovery Global ne valent rien si la société se négocie conformément à Versant, il existe plusieurs raisons impérieuses pour qu'elle se négocie à un prix inférieur à celui de Versant », a déclaré Paramount.
Paramount a déclaré que l'offre de Netflix réduirait les liquidités versées aux actionnaires si Warner Bros. augmentait ses dettes dans le cadre de la fusion. La société fait valoir que le paiement en espèces pourrait être réduit à 20 dollars par action, par rapport à l'offre actuelle de 23,25 dollars, si Warner Bros. adoptait un effet de levier conforme à celui de Versant.
L'offre publique d'achat de Paramount expire le 21 janvier, mais la société peut la prolonger.
Warner Bros. n'est pas convaincu par l'offre « insuffisante » de Paramount
Warner Bros. a fait valoir que l'offre révisée de Paramount du 22 décembre « reste inadéquate », citant l'incertitude quant à la capacité de la société mère de CNN à finaliser la transaction et l'exposition des actionnaires de Warner Bros. à des risques et des coûts importants en cas d'échec de la transaction.
Le conseil d'administration a déclaré que l'offre de Paramount dépend d'un « montant extraordinaire de financement par emprunt » qui augmente le risque de fermeture.
L'accord Netflix ne nécessite aucun financement en fonds propres et est soutenu par 59 milliards de dollars de dettes auprès de banques, dont Wells Fargo, BNP Paribas et HSBC Holdings.
Le président de Warner Bros., Samuel Di Piazza, a déclaré que la société ne négociait pas actuellement avec Paramount, mais qu'elle était ouverte à un accord si Paramount pouvait « mettre quelque chose de convaincant sur la table ».
Certains investisseurs de Warner Bros., dont le septième actionnaire, Pentwater Capital, ont fait valoir que le conseil d'administration avait commis une erreur en ne collaborant pas avec Paramount.
Examen réglementaire
Pour l’une ou l’autre des parties, obtenir le soutien des actionnaires n’est que le premier obstacle à un accord qui ferait l’objet d’un examen rigoureux de la part des régulateurs antitrust américains et européens.
Les législateurs bipartites ont exprimé leur inquiétude quant aux dommages potentiels causés aux consommateurs et aux créatifs, et le président américain Donald Trump a annoncé son intention d'intervenir dans ces accords.
L'offre de Paramount créera un studio plus grand que le leader du marché Disney et fusionnera deux opérateurs de télévision majeurs, qui, selon certains sénateurs démocrates, contrôleront « presque tout ce que les Américains regardent à la télévision ».
Il confiera également le contrôle de CNN aux Ellisons de tendance conservatrice peu de temps après avoir acquis CBS News et nommé Bari Weiss comme rédacteur en chef.
Les Ellison ont cité leurs liens avec l’administration Trump comme une raison pour laquelle un accord avec Paramount faciliterait la réglementation.
Pour Netflix, une cible facile à Hollywood pour son approche axée sur le streaming, l'accord consoliderait sa domination avec un total de 428 millions d'abonnés. Il s'est engagé à honorer Warner Bros. engagements envers les salles de cinéma.
Le co-PDG de Netflix, Ted Sarandos, s'est dit confiant dans sa capacité à obtenir l'approbation, affirmant que l'offre de la société serait gagnant-gagnant pour Hollywood en évitant des suppressions d'emplois dans une industrie déjà touchée par une production moindre et des recettes inégales au box-office.
