Le géant américain de la technologie Nvidia, dont la capitalisation boursière a dépassé les cinq mille milliards de dollars en octobre dernier, se tourne une fois de plus vers la Chine, à l'occasion de la visite dans le pays de son PDG, Jensen Huang, pour discuter de la vente de ses puces électroniques.
Le dirigeant a entamé ce week-end un voyage discret par une halte dans les nouveaux bureaux de l'entreprise à Shanghai, dans un contexte marqué par des contrôles plus stricts de la part des États-Unis sur la vente de puces avancées au géant asiatique et par les efforts de Pékin pour réduire sa dépendance technologique.
Les analystes de Bernstein affirment que la Chine continuera à renforcer son écosystème de puces d'IA, tandis que les changements dans la réglementation américaine auront inévitablement un impact sur la position de Nvidia sur son deuxième marché.
Le débat se concentre sur la puce H200, le deuxième processeur d'intelligence artificielle le plus puissant de Nvidia. Début janvier, Washington a autorisé sa vente à la Chine, mais avec des limites sur le nombre d'unités et des restrictions pour éviter les utilisations militaires.
Malgré ce feu vert conditionnel, Pékin prépare des limites sur le nombre de puces avancées que ses entreprises peuvent acheter auprès de fabricants étrangers, selon Nikkei Asia, et leur a ordonné de « suspendre » les nouvelles commandes pendant qu'il favorise l'autosuffisance.
Les autorités chinoises ne l'ont pas officiellement reconnu, mais, comme à leur habitude, elles ont fait allusion à leur position à travers la presse officielle, qui a qualifié les conditions américaines de vente du H200 de « discriminatoires » avec la Chine, assurant qu'elles cherchaient à maintenir l'écart technologique.
Selon Trivium China, les H200 sont « les puces les plus puissantes que Pékin peut légalement se procurer », avec des fonctionnalités supérieures à celles autorisées par Washington jusqu’à présent, ce qui aiderait les entreprises chinoises d’IA à « rester compétitives ».
S’il semble peu probable que Pékin autorise son entrée à grande échelle, Bloomberg a récemment indiqué qu’il débloquerait la situation, même si, selon Capital Economics, en exigeant des quotas minimum d’achat de puces nationales auprès des grandes entreprises technologiques pour leur permettre de bénéficier des puces les plus avancées.
Ces concessions mutuelles affectent les marchés : Bloomberg rapporte que les ventes de Nvidia en Chine, y compris à Hong Kong, ont chuté de 45 % sur un an au dernier trimestre 2025, contribuant à la baisse du cours de l'action de la société de 7 % par rapport à octobre 2025 et d'environ 1 % par rapport à début 2026.
Pour l’entreprise technologique, la Chine représentait 13 % de son chiffre d’affaires sur ce trimestre, avant le renforcement des restrictions.
Les analystes de Wall Street estiment que la clé pour Nvidia sera d'assurer une croissance mondiale solide tout en faisant face aux retombées de la rivalité entre Washington et Pékin.
Morgan Stanley souligne que la société conserve « une position dominante même sans le marché chinois », tandis que Bank of America assure que ses fondamentaux restent « solides ».
D'autres analystes sont plus prudents : Seaport Research Partners prévient que la perte de parts de marché en Chine et la montée en puissance des fournisseurs locaux pourraient affecter les revenus futurs et éroder l'avantage concurrentiel de Nvidia dans sa plateforme CUDA, essentielle au développement d'applications d'IA, par rapport aux alternatives chinoises ou open source.
Selon les médias spécialisés, la part de marché de Nvidia en Chine pourrait également « diminuer drastiquement dans les années à venir », surtout si le pays parvient à fabriquer des puces aussi avancées que Blackwell et si les fournisseurs locaux couvrent jusqu'à 80 % de la demande intérieure.
Au total, les entreprises technologiques chinoises ont réservé plus de deux millions de puces H200 pour 2026, bien au-dessus des stocks actuels, ce qui a conduit Nvidia à explorer les moyens d'augmenter sa production avec ses partenaires fabricants, dont le taïwanais TSMC, qui continue de surfer sur la vague et ses actions gagnent 11% cette année.
Tandis que le gouvernement de Xi Jinping étudie l'autorisation d'un accès limité aux puces H200, il continue de promouvoir l'autosuffisance technologique, priorité du plan quinquennal 2026-2030, qui a favorisé des débuts boursiers spectaculaires avec des hausses à trois chiffres pour des entreprises locales comme Moore Threads.
Dans le même temps, les actions des principaux fabricants de puces chinois SMIC et Hua Hong ont augmenté de 2,3 % et 32 % jusqu’à présent en 2026.
L’analyste Leah Fahy souligne cependant les « limites » de l’écosystème chinois : « Leurs puces souffrent toujours de pénuries d’approvisionnement et sont loin derrière les plus avancées américaines ».
En outre, la Chine ne dispose pas des machines nécessaires pour les fabriquer, à la fois en raison des restrictions imposées par Washington et de la réticence de Pékin à accepter la technologie américaine, ajoute-t-il.
« Le défi pour la Chine n'est pas seulement de rattraper les États-Unis en termes de technologie et de compétences, mais aussi de développer des machines capables de donner des résultats comparables à la lithographie néerlandaise, à la technologie japonaise de photoréserve ou à la capacité de production de Taiwan », dit-il.
