La banque espagnole BBVA a officiellement lancé lundi son offre publique d'acquisition (OPA) pour 14 800 millions d'euros (17 000 340 millions de dollars) sur Sabadell, et certains analystes prévoient qu'il devra l'améliorer, car les actions de leur plus petit rival ont dépassé le prix d'origine de la proposition.
Le lancement officiel de l'offre arrive 16 mois après la présentation de BBVA pour la première fois sa tentative d'achat d'hostiles, ce qui a déclenché un examen prolongé des autorités du concours. Malgré cela, les analystes soulignent que la proposition actuelle diffère à peine de celle initiale, ils voient donc toujours que l'entité est forcée de l'augmenter.
La fusion des deux prêteurs entraînerait la deuxième plus grande banque espagnole pour les actifs du pays, avec une valeur approximative de 1 milliard d'euros, seulement derrière Caixabank. Cependant, le gouvernement espagnol, qui s'oppose à l'accord, a pris la décision inhabituelle de bloquer une intégration totale pendant au moins trois ans.
Les actionnaires de Sabadell ont jusqu'au 7 octobre pour respecter l'offre, et le résultat devrait être connu le 14 octobre.
Depuis avril 2024, les actions de Sabadell ont dépassé les performances de BBVA et dépassé la valeur de la proposition initiale. Bien que vendredi, la banque a annoncé qu'elle ne prévoyait pas de modifier les conditions, il a légalement la possibilité d'augmenter l'offre jusqu'à cinq jours avant la clôture de la période d'acceptation.
La prime offerte par BBVA sur le prix de clôture de Sabadell du 29 avril 2024 est passée de 30% à un différentiel négatif d'environ 9%.
« Il est peu probable que les investisseurs de détail, en particulier, envisagent une offre inférieure au prix du marché », ont déclaré les analystes de Barclays dans un rapport publié lundi.
Cependant, ils ont souligné que le maintien des termes d'origine préserve l'attraction financière de l'opération, ce qui renforcerait la présence de BBVA en Espagne.
Vers 12h21 GMT, les actions BBVA et Sabadell ont augmenté de 0,6%, tandis que le marché reste attentif à une éventuelle amélioration de l'offre dans les semaines à venir.
«BBVA pourrait encore améliorer les termes»; Grande marge pour un meilleur OPA
La firme espagnole JB Capital a averti que BBVA « devra augmenter l'offre si elle voulait atteindre l'objectif d'acceptation de 50,01% », et a estimé que l'entité pourrait augmenter jusqu'à 34% sans abandonner 85% des synergies de 900 millions d'euros qu'elle espère obtenir.
EXANE BNP PARIBAS, en revanche, considérait qu'avec les conditions actuelles, il sera « assez difficile » de convaincre les actionnaires de Sabadell, en particulier pour le nombre élevé de détaillants, qui représentent environ la moitié de la capitale.
Les actionnaires de Sabadell sont très dispersés. Ses 20 principaux actionnaires sont des investisseurs institutionnels internationaux, avec Blackrock à la tête, avec environ 7%, selon le régulateur espagnol.
L'entreprise Jefferies a déclaré que BBVA pourrait encore améliorer les conditions, augmentant le coût de 1 500 millions d'euros supplémentaires.
Bien que l'objectif de BBVA soit d'obtenir un soutien de 50,01% des actionnaires de Sabadell, a récemment obtenu l'autorisation des régulateurs des États-Unis – où ils citent également leurs actions – pour réduire le seuil à 30%.
Cependant, le courtier espagnol Alantra a averti que, étant donné le retard dans les synergies, BBVA ne peut pas se permettre de payer une prime trop élevée pour convaincre les détaillants, ce qui suggère que la banque cherche à se contenter du contrôle d'un peu plus de 30% de Sabadell.
