Certains actionnaires institutionnels de Tesla se retirent, convaincus que les jours de croissance fulgurante du constructeur de voitures électriques sont derrière eux.
Les actions de la société ont chuté de près de 30 % cette année et de plus de 50 % par rapport à leur sommet de 2021, effaçant environ 600 milliards de dollars de valeur marchande alors que le PDG Elon Musk luttait contre une concurrence féroce et une baisse des ventes. Les résultats de Tesla au premier trimestre n'ont pas répondu aux attentes des analystes, même si Musk a déclaré que la société lancerait de nouveaux modèles en 2025 qui seraient plus abordables.
« On a commencé à avoir l'impression que les fondamentaux s'éloignaient de la réalité », a déclaré John Belton, gestionnaire de portefeuille chez Gabelli Funds, dont la société a vendu la totalité de sa participation de 65 900 actions – acquises début 2022 – au premier trimestre de l'année. « Nous pensons que les actions obtiennent de meilleurs résultats lorsque les fondamentaux des constructeurs automobiles justifient le cours de l'action. »
La multiplication par près de 14 de Tesla au cours des cinq dernières années a conditionné les investisseurs à tenir le coup pendant les périodes d'adversité et à accepter des valorisations plus conformes à celles des entreprises technologiques qu'à celles des constructeurs automobiles. Cette fois, cependant, même certains des plus fervents croyants de l'entreprise sont devenus sceptiques quant à l'arrivée du même type d'expansion et pensent que les actions de Tesla sont devenues trop risquées.
Tesla n'a pas répondu à une demande de commentaire sur cette histoire.
Sur les 18 fonds communs de placement suivis par Morningstar qui détiennent des actions Tesla depuis 2019, 10 ont réduit leurs positions au cours du dernier trimestre et quatre ont réduit leurs avoirs de 15 % ou plus, selon les données de Morningstar. Seulement cinq actions ajoutées.
Cela ne signifie pas que Wall Street a radié ses actions. Dix-neuf analystes suivis par LSEG ont désormais une note « achat » ou « achat fort » sur Tesla, contre 17 en février. L'objectif de cours moyen parmi 49 analystes suivis s'élève à 178,95 $, soit environ 1,5 % de plus que le cours de clôture de l'action lundi.
D’autres le voient différemment. Ross Gerber, dont la société Gerber Kawasaki Wealth & Investment Management, basée à Los Angeles, a acheté 500 000 actions il y a plus de dix ans, a vendu régulièrement cette année.
« Je pense que l'histoire est terminée, c'est la meilleure façon de le dire », a déclaré Gerber, qui a réduit sa position à environ 300 000 actions.
Les plaintes de Gerber vont du département des relations publiques de Tesla, qui, selon lui, est sous-financé, à ce que Gerber appelle les distractions de Musk des questions politiques et culturelles.
« Au cours de la dernière année et demie, les intérêts personnels d'Elon, basés sur sa façon de voir le monde, ont dépassé les intérêts de Tesla et de ses actionnaires », a déclaré Gerber.
Gerber estime que le titre, qui a clôturé lundi à 176,29 dollars, est raisonnablement évalué à 100 dollars, soit environ 40 % de moins que sa valeur actuelle, tant que Musk reste à la barre. Il espère faire don d'une partie du reste de ses actions à des œuvres caritatives pour atténuer les conséquences fiscales de la vente, ou les utiliser pour vendre des options de vente, lui permettant ainsi d'augmenter ses revenus sans encourir de pénalités fiscales.
Tesla fait face à des difficultés boursières suite à son pari sur la conduite autonome
Néanmoins, Tesla reste le constructeur automobile le plus précieux au monde, avec une capitalisation boursière de plus de 560 milliards de dollars. En revanche, Toyota, le plus grand constructeur automobile mondial en volume, a une capitalisation boursière de 333,7 milliards de dollars.
Tesla, cependant, se négocie à environ 64 fois ses bénéfices prévisionnels, mardi matin, un multiple qui dépasse les valorisations de certaines entreprises technologiques haut de gamme. Les chouchous de l’IA, Nvidia et Super Micro Computer, par exemple, se négocient respectivement à 37,8 et 23,2 fois leurs bénéfices. Les autres constructeurs automobiles sont évalués de manière beaucoup plus conservatrice. General Motors se négocie à 4,7 et Ford à 6,4, tandis que Toyota se négocie à 10,1.
Les investisseurs optimistes justifient la valorisation de Tesla par une longue liste de raisons, soulignant sa technologie et sa fervente base de fans. Des raisons d'optimisme plus récentes étaient les efforts continus de l'entreprise vers une conduite entièrement autonome et des routes vers la Chine.
« The Street envisage cette période de transition douloureuse pour qu'une histoire de croissance à long terme émerge pour Musk & Co, la conduite autonome étant un ingrédient clé de cette recette du succès », a déclaré Dan Ives, analyste chez Wedbush Securities. qui a un objectif de cours de 275 $ pour le titre.
Parmi les taureaux les plus fervents figure la fondatrice d'Ark Invest, Cathie Wood, qui détient Tesla dans son ARK Innovation Fund depuis 2014 et a augmenté sa participation dans l'entreprise de 10 % au cours du premier trimestre, selon les données de Morningstar.
Ark a estimé en avril 2022 que Tesla vaudra 2 000 dollars par action d'ici 2027, avec un risque de baisse de 1 400 dollars par action, en grande partie dû au déploiement de son projet commercial de robotaxi. Wood a respecté cet objectif de prix et a acheté environ 100 millions de dollars de nouvelles actions en avril 2024, tout en déclarant à CNBC que ce n’est « pas le moment de courir vers les collines ».
Musk l'a récemment annoncé sur la plateforme de médias sociaux « évident ». Le mois dernier, Musk a déclaré que Tesla « devrait être considérée comme une entreprise de robotique IA », et non comme un constructeur automobile.
Tesla reste la plus grande participation d'ARK Innovation, avec près de 12 % des actifs du fonds. Le fonds est en baisse de près de 18 % depuis le début de l'année, contre un gain de plus de 10 % pour le S&P 500.
Les critiques estiment cependant que les véhicules autonomes constituent un pari risqué car la technologie se heurte à des obstacles réglementaires et techniques. Dans un rapport d'avril, Deutsche Bank a déclaré que déchiffrer le code de l'autonomie totale sans conducteur représentait un défi technologique, réglementaire et opérationnel important.
C'est l'une des raisons pour lesquelles Graham Tanaka a liquidé la totalité de la position Tesla dans son Tanaka Growth Fund de 21,5 millions de dollars au cours des six derniers mois. Le fonds détenait les actions depuis 2011 environ, alors qu'elles se négociaient à 2 $.
Au lieu de cela, il a acheté des actions Nvidia, convaincu que le géant des fabricants de puces – dont les actions ont augmenté de plus de 130 % cette année – continuera à bénéficier de l'enthousiasme suscité par le potentiel commercial de l'intelligence artificielle.
« Il y a trop de risque chez Tesla lorsque vous avez une valeur importante comme Nvidia qui se négocie à la moitié de sa valorisation », a-t-il déclaré.
Avec les informations de Reuters
