L’agence de notation de crédit Fitch Ratings a abaissé les notations de défaut d’émetteur (IDR) à long terme de Petróleos Mexicanos (Pemex) en devises locales et étrangères à « B+ » de « BB- ».
Il a également placé les notations sur Rating Watch Negative (RWN) et a déclassé les billets internationaux en circulation d’environ 80 milliards de dollars de Pemex à «B +» / «RR4» de «BB-».
Selon Fitch, la réduction de ces scores de matérialité reflète l’impact environnemental et social associé aux multiples accidents survenus dans les installations d’exploitation de Pemex depuis février 2023, qui ont fait des victimes et des blessés parmi ses employés et des dommages aux infrastructures et actifs critiques.
La plus récente est l’explosion de la plateforme Nohoch-Alfa dans le Campeche Sound qui a fait 2 morts, un disparu et 5 blessés, ainsi que 700 000 barils d’hydrocarbures.
« Les dégradations reflètent la faible performance opérationnelle continue de Pemex, qui a conduit Fitch à abaisser plusieurs des scores de pertinence ESG de l’entreprise à ‘5’ et devrait limiter davantage ses sources de financement auprès des banques, des investisseurs et des fournisseurs », a expliqué l’agence de notation.
Elle ajoute que les incendies de ses actifs reflètent des préoccupations liées à la gestion de ses opérations et/ou au manque de dépenses en capital d’entretien pour ses actifs et infrastructures de base.
« Le service élevé de la dette et la nécessité pour le gouvernement de financer des flux de trésorerie négatifs ont été les principales raisons du sous-investissement », estime-t-il.
Quant à RWN, il note qu’il reflète les inquiétudes concernant la capacité et la volonté du gouvernement mexicain d’améliorer sensiblement la position de liquidité et la structure du capital de l’entreprise au cours des deux prochaines années sans concessions de la part des créanciers.
Eh bien, Pemex fait face à des échéances d’obligations de la dette internationale pour 4,6 milliards de dollars en 2023 et 10,9 milliards en 2024.
« Le refinancement de cette dette exposera l’entreprise à des charges d’intérêts plus élevées, ce qui mettra encore plus à rude épreuve ses flux de trésorerie. L’incapacité de refinancer la dette des marchés de capitaux avec des instruments financiers similaires ou autres à long terme exacerberait son risque de liquidité d’ici la fin de 2024. La résolution de ces problèmes à l’origine de la RWN pourrait prendre plus de six mois », a-t-il déclaré.
Si Fitch devait abaisser sa note d’évaluation des implications financières ou sociales d’un défaut de faible à modérée, comme décrit dans nos critères de notation des entités liées au gouvernement (GRE), une dégradation de plusieurs crans, car Fitch évaluerait l’entreprise en utilisant un niveau inférieur -Approche de notation à la hausse. Fitch note le profil de crédit autonome de Pemex « ccc- », ce qui se traduirait par une note maximale de « b- » en utilisant l’approche ascendante.
Fitch note que les notes de Pemex sont quatre crans en dessous du souverain. La variation s’explique par l’opinion de l’agence de notation selon laquelle Pemex est en difficulté financière et son historique ESG affecte davantage sa capacité à lever des capitaux.
Pemex a fait état de 107 milliards de dollars de dettes au premier trimestre 2023, l’agence de notation souligne que l’entreprise productive d’Etat sera une responsabilité croissante pour le gouvernement.
« Contrairement aux années précédentes, où la participation du gouvernement dépassait les besoins de soutien en espèces de Pemex, Fitch estime, sur la base de notre cas de notation, que le gouvernement devra dépenser environ 20 milliards de dollars de plus que ce qu’il reçoit de l’entreprise en 2026 et 2027, pour le garder à flot ».
L’implication cumulée du gouvernement est d’environ 60 milliards de dollars entre 2023 et 2027, contre 80 milliards de dollars de flux de trésorerie négatifs.
