Moody’s a abaissé vendredi l’évaluation de base du crédit (BCA) de Pemex de Caa3 à Ca, ce qui la rapproche de ce qu’on appelle la « spéculation sur les subprimes ».
L’agence a abaissé la note de Pemex en raison des besoins plus importants de liquidités, du coût du capital plus élevé et des échéances élevées de la dette auxquelles elle sera confrontée dans les 2 à 3 prochaines années.
« La société sera confrontée à des risques commerciaux accrus à mesure qu’elle continue d’étendre sa capacité de raffinage et cherche à augmenter sa production », a indiqué l’agence dans un communiqué.
Pemex est considérée comme la compagnie pétrolière la plus endettée au monde, mais le gouvernement a indiqué début 2024 que la dette a diminué de 17,4% sous cette administration à 106,8 milliards de dollars (millions de dollars), soit une réduction de 22,5 milliards de dollars.
De plus, Moody’s « a abaissé à B3 au lieu de B1 la notation de la famille d’entreprises (CFR) de Pemex, les notations senior non garanties endossées des billets existants de la société, ainsi que les notations senior non garanties endossées du Pemex Project Funding Master Trust.
Dans un communiqué, Moody’s a indiqué que l’action prend également en compte le fait que « le manque de mesures de Pemex pour réduire son exposition aux risques environnementaux, sociaux et de gouvernance d’entreprise (ESG) a conduit certaines banques à limiter leur exposition à l’entreprise ».
Il a noté que « la dégradation à B3 intègre la détérioration de la qualité intrinsèque du crédit de Pemex, ainsi que la révision de l’hypothèse de Moody’s concernant le soutien que l’entreprise reçoit du gouvernement, qui est passé « d’élevé à très élevé ».
Le changement prévoit les hypothèses de Moody’s concernant une « modification probable de la volonté de soutenir le paiement intégral du service de la dette dans les années à venir, à la lumière des besoins de trésorerie supplémentaires de Pemex » et les projections de Moody’s d’une nouvelle détérioration des conditions budgétaires du gouvernement en 2024.
« Cette détérioration est due à une augmentation considérable du déficit, tirée par les dépenses sociales, des coûts d’emprunt toujours élevés et des dépenses élevées dans des projets phares. « Moody’s prévoit que le coût de tout soutien apporté par le prochain gouvernement, attendu en 2024-2025, sera probablement plus élevé », a-t-il déclaré.
L’agence a indiqué que le Ca BCA de Pemex « reflète les attentes de Moody’s concernant des flux de trésorerie négatifs au cours des trois prochaines années ».
Cette tendance est principalement attribuée à des échéances de dette importantes, qui culmineront à 13,7 milliards de dollars en 2026, et à une baisse des flux de trésorerie opérationnels due à l’expansion de son activité de raffinage déficitaire, qui s’élevait à environ 31,5 milliards de dollars entre 2019 et 2022. , comme signalé.
« Bien que la croissance de la production pétrolière et gazière n’ait pas atteint les objectifs de la société, Moody’s reconnaît la réussite de Pemex à inverser la tendance à la baisse de la production et des réserves au cours des trois dernières années », a-t-il déclaré.
Cependant, Moody’s a noté que le budget 2024 suggère une réduction des investissements en capital par rapport à 2023, « ce qui pourrait rendre difficile l’augmentation de la production et la reconstitution des réserves à l’avenir ».
Moody’s prévient qu’une plus grande dépendance à l’égard de Pemex
Moody’s prévoit que Pemex dépendra davantage du financement externe pour compenser son flux de trésorerie disponible négatif, influencé par de multiples facteurs.
« Pemex a une faible liquidité et est fortement dépendante du soutien du gouvernement », a déclaré Moody’s.
Il a rappelé qu’au 30 septembre 2023, Pemex avait déclaré 4 milliards de dollars de liquidités pour faire face à plus de 10,9 milliards de dollars d’échéances de dette en 2024.
À cela s’ajoute un flux de trésorerie disponible négatif important sur la période, dû à une génération de trésorerie opérationnelle insuffisante pour payer les impôts et investir en capital.
« Moody’s reconnaît que le budget 2024 du gouvernement comprend environ 8,5 milliards de dollars pour le paiement du service de la dette », a-t-il déclaré.
Maddy’s a déclaré que la perspective négative des notes B3 de Pemex « reflète principalement l’attente selon laquelle, à moins qu’une réforme structurelle ne soit mise en œuvre dans sa stratégie commerciale, les indicateurs de crédit de l’entreprise et la génération de flux de trésorerie de Pemex subiront une nouvelle détérioration au cours des trois prochaines années, et cela augmentera le besoin de soutien.
La réduction a été annoncée le jour même où le gouvernement a ordonné l’expropriation d’une usine d’hydrogène dans une raffinerie Pemex qui avait été vendue à la société française Air Liquide sous l’administration précédente.
Avec des informations d’EFE et de Reuters
