Lorsque vous essayez de réduire la dépendance excessive de Kering, un groupe français qui gère le développement de marques de mode, de la marque phare de Gucci, le milliardaire français François-Henri Pinault a créé un autre problème, car la marque a attiré une série d'acquisitions accumulées de dettes juste au moment où l'industrie est entrée dans une récession prolongée.
Ces dettes sont de plus en plus difficiles à gérer; Les actions de Kering ont chuté de 60% au cours des deux dernières années et les menaces tarifaires du président américain Donald Trump ont frustré les espoirs d'un rebond dans le secteur et pèsent sur le groupe tout en rivalisant avec des concurrents avec de nombreuses ressources.
Artemis, Pinault's Family Holding, que Keing contrôle, et a également participé à la marque Sports Puma, est également très endetté et devra probablement retourner 500 millions d'euros (567 millions de dollars) à des investisseurs en espèces après la date limite de jeudi pour un bonus convertible, après que les actions PUMA ont eu un rendement inférieur.
L'entreprise réduit les coûts et vend des participations immobilières, mais si la situation de la dette ne s'améliore pas, elle pourrait faire face à une troisième réduction de la cote de crédit en trois ans.
Cela pourrait encore entraver sa capacité à raviver Gucci et à rivaliser avec des marques telles que Hermès, Chanel et LVMH, qui ont peu ou pas de dettes et sont fortement investies dans leurs marques.
« Nous sommes dans un moment critique, car il y a une baisse des ventes, ce qui entraînera une baisse des bénéfices, et en même temps, les taux d'intérêt augmentent. Ils ne peuvent donc pas renégocier leur dette », a déclaré Eric Pichet, professeur d'économie à la Kedge Business School en France.
Pinault, qui en 2005 a pris le commandement du conglomérat, a connu des années de croissance spectaculaire dans le kering grâce à Gucci et aux conceptions de «Chic-Chic» de son ancien directeur créatif, Alessandro Michele.
Mais alors que les acheteurs se lassaient des mocassins en cuir Michele après la pandémie, Pinault a cherché à se diversifier par le biais d'acquisitions, notamment une participation de 30% à Valentino, le fabricant d'une Creed à parfums élevés, de l'immobilier de premier niveau et, par le biais d'Artemis, une agence de talents Hollywood.
La stratégie a laissé Kering avec une dette nette de 10 500 millions d'euros à la fin de 2024, contre presque rien en 2021 et la moitié de sa capitalisation boursière, et une dette encore plus grande à Artemis, selon les derniers documents disponibles.
Achats rapides
De la pandémie, Pinault a eu du mal à choisir entre les créations de mode audacieuse et les looks plus classiques comme la meilleure façon de renouveler Gucci, a déclaré à Reuters un conseiller de Pinault.
Compte tenu de la chute de la source de Kering, Pinault a décidé d'acquérir le fabricant de parfums Creed pour 3,5 milliards d'euros et 30% de Valentino pour 1,9 milliard de dollars en 2023, les deux actions en espèces.
En moins de deux ans, Keing a également dépensé environ 4 000 millions d'euros en propriétés, même pour la cinquième avenida à New York et dans les prestigieuses rues commerçantes de Milan et de Paris.
Une source proche de la société a déclaré que Kering avait payé des primes élevées pour surmonter les offres de ses concurrents, de peur que leurs propres marques, qui incluent également Yves Saint Laurent et Balenciaga, ne permettent que leurs sites privilégiés.
Kering, dont les flux de trésorerie disponibles ont chuté de près de 30% en 2024 à 1 400 millions d'euros, se précipite désormais pour vendre des participations à ces bâtiments, dans l'espoir de libérer 2 000 millions d'euros en espèces d'ici 2026, a-t-il déclaré aux analystes en février. Mais ce qui est en jeu pourrait être inférieur à sa valeur comptable.
Kering a récemment pris une charge de 100 millions d'euros pour la vente d'une participation de 60% à trois propriétés parisiennes, selon son rapport annuel de 2024. Il y a aussi d'autres pressions, Kering a déclaré qu'elle avait l'intention d'acquérir complètement Valentino en 2028, du Mayhola Luxury Fund, soutenu par la famille royale de Qatar.
Cependant, les options de vente incluses dans l'accord pourraient forcer Kering à acheter les 70% restantes de la participation déjà en mai 2026, selon les documents de la société. Cela pourrait ajouter 4 000 millions d'euros aux besoins en espèces de Kering, selon la performance de Valentino.
Kering a déclaré qu'en avril, sa confiance que les mesures de réduction des coûts, y compris la fermeture des magasins et des licenciements, lui permettraient de financer une opération précoce, si nécessaire. En outre, il pourrait payer une partie de la participation restante avec jusqu'à 3 millions d'actions de kering, soit 2,4% de son capital.
Mayhola organiserait une participation de kering dans le cadre de sa stratégie d'expansion, mais cette option ne financerait qu'une fraction du prix total, en fonction de la valeur marchande actuelle du kering.
Risque de dégradation
La dette nette de Kering, qui comprend les passifs de location, se trouvait à 3,8 fois les bénéfices de base (EBITDA) à la fin de 2024, a déclaré l'agence de qualification S&P, bien qu'il ait refusé de commenter le moment d'un éventuel examen des qualifications.
Les analystes d'UBS ont estimé dans une note récente que le ratio de levier de Kering pourrait atteindre 4,1 fois à la fin de 2025. Cela pourrait augmenter les possibilités d'une réduction de qualification.
Reproduisant la stratégie d'acquisition de sa famille Holding, Pinault, 63 ans, qui est mariée à l'actrice américano-mexicaine Salma Hayek, a utilisé Artemis pour acheter une participation de 53% à l'agence de talents CAA pour 3,5 milliards d'euros, selon les documents d'Artemis.
La dette nette d'Artemis, qui comprend celle de Kering, s'élevait à 20,2 milliards d'euros à la fin de 2023, plus du double que l'année précédente, comme indiqué dans les documents, les derniers disponibles.
Alors que Kering, qui distribue généralement au moins la moitié de ses bénéfices nets aux actionnaires, pourrait la théorie pour réduire son dividende pour économiser de l'argent, cela ne ferait qu'aggraver les problèmes pour Artemis.
Avec des informations Reuters
