Deux pauses du secteur automobile ont secoué les marchés du crédit des États-Unis, ce qui a fait craindre une éventuelle détérioration de la santé financière des ménages à faible revenu et des communautés d'immigrants.
Le fabricant de marques Autopartes First est devenu la dernière entreprise à s'effondrer lors de la demande de protection contre la faillite lundi, après la récente faillite de l'entité de crédit en voiture à haut risque, Tricolor Holdings. Bien que les deux sociétés aient eu des raisons particulières à leur effondrement, les cas ont alimenté la peur d'une plus grande tension dans le secteur.
« Pour autant que je puisse dire, le marché semble inquiet », a déclaré le champion Goodman, directeur du portefeuille fixe-income chez Wellington Management, qui a indiqué que les écarts des titres soutenus par les actifs (ABS ABS) de certains prêteurs de consommation se sont considérablement étendus.
L'ABS permet aux prêteurs automobiles d'emballer des prêts dans des obligations négociables, qui fournit des liquidités et transfère le risque de crédit pour les investisseurs.
« Il y a des problèmes spécifiques de chacune de ces deux sociétés … Cela dit, souvent ces choses se produisent dans un environnement où les conditions changent », a ajouté Goodman.
L'analyste a indiqué un affaiblissement de la santé financière du consommateur et des changements dans les politiques qui affectent les segments à faible revenu de la population, tels que les nouvelles normes d'immigration.
Les premières marques ont rencontré des difficultés après une tentative infructueuse de refinancer leur dette plus tôt cette année, ce qui a stagné lorsque les investisseurs ont demandé à revoir leurs états financiers en profondeur, selon deux sources familières avec le problème. L'un d'eux a ajouté que les problèmes de l'entreprise étaient aggravés par l'impact des tarifs sur leur entreprise.
L'effondrement se produit peu de temps après la faillite de l'automobile à haut risque à haut risque. Le syndic nommé par le tribunal n'a pas immédiatement répondu à une demande de commentaires en dehors des heures de travail.
Steve Edwards, stratège principal des investissements dans Morgan Stanley Wealth Management, a déclaré que, bien que les marchés du crédit continuent de considérer ces cas comme des problèmes spécifiques des entreprises, ils pourraient révéler une faiblesse sous-jacente dans certains segments du marché de la consommation.
Les consommateurs à faible revenu ont été affectés par des taux d'intérêt élevés, la faiblesse croissante du marché du travail et des tarifs, a-t-il déclaré.
« Dans ce contexte, les impôts sur les prêts aux consommateurs à faible revenu ne devraient pas être surprenants », a-t-il déclaré.
Signaux de stress
Les signes de tension sur les marchés de crédit américains liés à la dette automobile émergent. Les différentiels de l'Ice Bafa BBB-CE BOFA US Corporate Index – A Mesure de la performance supplémentaire dont les investisseurs ont besoin sur les obligations du Trésor, Have a élargi plus de 20 points de base ce mois-ci.
Malgré cela, le marché plus large des crédits d'entreprise aux États-Unis, tous deux degrés de performance, reste stable. Les transactions ont considérablement rebondi après la réduction des taux d'intérêt de la Réserve fédérale.
L'indice américain de corporate ICE BOFA, référence pour les obligations avec Investment Grade, montre que les différentiels ont réduit six points de base depuis début septembre. Même la dette la plus risquée à haute performance a montré une amélioration, avec des différentiels qui ont chuté autour de 10 points de base.
Un signe de force sur le marché du crédit est l'achat de levier récent des arts électroniques, qui a accepté de vendre un groupe d'investisseurs privés dans un accord qui valorise le créateur de Battlefield et de Madden NFL à 55 milliards de dollars.
Un banquier de Wall Street a décrit la situation comme « une histoire de deux économies », dans laquelle le plus riche profite de l'appréciation de leurs maisons et du boom en bourse, tandis que les ménages à faible revenu sont confrontés à une pression financière croissante.
Stress des prêts subprimes
Les prêts automobiles constituent un segment du marché du financement de la consommation qui a montré des signaux de tension récents. Rikard Bandbo, économiste en chef de VantagesCore – une entreprise qui développe des modèles de notation de crédit – a déclaré que son entreprise a observé que les taux de délinquance dans les prêts automobiles continuent d'augmenter jusqu'à ce qu'ils atteignent des maximums historiques.
« Les ménages à faible revenu continuent d'avoir des taux de délinquance plus élevés, mais ceux-ci se sont stabilisés au cours de la dernière année et demie, tandis que les taux de délinquance dans les ménages à revenu moyen et élevé augmentent », a expliqué Bando.
Les analystes ont souligné que des sociétés telles que Tricolor, avec des opérations dans six États, étaient exposées à des tendances qui ont affecté les travailleurs à faible revenu.
Tricolor a vendu des voitures et accordé des prêts principalement aux communautés hispaniques à faible revenu dans le sud-ouest des États-Unis, identifiant une occasion de servir des travailleurs «invisibles», c'est-à-dire ceux qui n'ont pas accès à des comptes bancaires ou à d'autres formes de crédit.
Les experts ont averti que le marché automobile destiné aux personnes à faible revenu a été affectée par des problèmes abordables, car les prix des voitures d'occasion ont été abattus en raison de la pandémie, ainsi que des coûts des prêts.
« Les consommateurs à forte risque financent de manière disproportionnée les véhicules ont utilisé des véhicules, dont les valeurs sont obstinément élevées après les interruptions pandémiques », a déclaré Satyan Merchant, vice-président directeur et chef des activités automobiles et hypothécaires en TransUnion.
« Au-delà des paiements de véhicules, des coûts d'assurance et d'entretien ont également augmenté plus rapidement que l'inflation générale, ce qui exerce une pression supplémentaire sur les ménages à faible revenu avec des revenus disponibles limités », a-t-il ajouté.
